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行业新闻
曾渊沧:两地股市互联互通 特区政府监管有责
  二○一四年四月,中央政府与香港特区政府同时宣布将推出沪港通政策,允许内地股民通过上海交易所买卖部分香港的股票,也允许国际投资者、包括香港股民通过香港交易所买卖部分上海交易所挂牌的股票。当时,两地交易所估计要用六个月时间筹备沪港通。之后,香港发生“占中”行动,因此,不少人担心,沪港通会胎死股中,有人说中央会叫停沪港通以处罚“不听话”的香港人。
  恶意沽空危害股市安全
  接下来的十一月,沪港通终于正式开通,以事实来粉碎流言,沪港通正式开通之后,中央更推出一连串的货币宽松政策,包括减息、降低银行存款准备金,结果,中国A股及香港股市则开始大幅上升,再之后,深港通也进入筹备中,今年四月,又宣布了将于今年七月一日开始允许部分内地与香港基金互相承认,跨境营业。当时,这个消息被股市视为利好消息,内地A股与港股同时大幅炒高,是跳升式的炒高。
  去年年中,上海综合指数仅2000点,到了今年六月,冲上了5000点。就在这个时候,市场传出中央监管当局开始查处非法的场外配资。查处非法场外配资的行动,终于导致A股发生了一场不大不小的股灾,上海综合指数从5000点直泻至3500点。
  眼看跌势如此惊人,看来是有人趁着中央查处场外配资的机会大手沽空股票以获利。今日,融资融券都是合法的行为,但是,合法行为也必须有个合理的程度,一般正常的配资融资行为,杠杆比例最高是一比一,即拿一万元出来当抵押,可以借一万元,也就是买二万元的股票,借一万元,但是,近期的非法场外配资,杠杆比例惊人,传媒报道说杠杆比例可达5倍,一些非正式的渠道更透露,杠杆比例可以达到8倍,杠杆比例5倍表示用一万元来炒六万元的股票,其中五万元是借来的,杠杆比例8倍当然就更惊人。
  这一回,上海综合指数由5000点跌至3500点,跌幅达三成,一些创业板股及垃圾股,跌幅更不止三成,这些场外配资高杠杆炒股者基本上已经血本无归,输光了他们拿出来的抵押金,可能还欠一身债,A股跌一成就停板,可能一开市就跌一成,马上停板,想斩仓卖掉也不行。股灾就是如此产生的。
  这场股灾的影响力太大,因为多数股民不是在去年上海综合指数2000点时入场的,他们是在上海综合指数升上4000点、升上5000点时才入市的,伤得很重。于是中央政府由压股市马上变成救股市,救市的其中一个行动是调查恶意非法沽空,一查之下,怕惹官非的沽空者不论自认是恶意沽空还是善意沽空,都赶快平仓,沽空者平仓推高了股市,上海综合指数很快地在三天之内由3500点反弹至4000点。
  现在,沽空行动可能已有相当部分平了仓,内地股指期货已经于7月17日结算。当然,海外期货市场依然活跃,新加坡的富时A50中国A股指数是一个非常庞大的市场,至今仍有大量未平仓合约,结算日是7月30日,市场依然紧张地看?新加坡A股期货市场的动态,当然,负责查A股恶意沽空的中国公安部是不可能知道什么人在新加坡沽空A50指数期货。现在的调查重点依然是内地的沽空行为,以及有多少外资借货沽空的行为。
  严查非法场外配资行为
  股市反弹不表示一切已经过去,相信查处非法场外配资的行动仍然不会停止,如果停止,相信很快地又会死灰复燃。毕竟,想发达的人还是很多,更多人看到中央政府出手救市,更是满怀信心重新投入股市,借更多钱来炒股,希望赢回前阵子输掉的钱。许多人到赌场赌钱,输了钱总是不想离开,总是希望再赌多一场,赢回输去的钱,而且,输得越多,想翻本的心态更强,赌得更凶。现在,市场有传闻场外配资的活动已经来到香港,在香港配资再以沪港通的形式进入中国A股市场。
  果真如此,中国公安的确不能在香港进行调查,唯一能在香港调查场外配资的是香港特区政府。场外配资的借贷者为什么肯冒这么大的风险借钱给股民炒股?很肯定的,场外配资所收的利率一定很高,很可能超过香港法律所允许的,即一般所谓的高利贷水平,高杠杆的场外配资风险很大,欠债者炒输股票一走了之的机会很大,债权人保护自己的唯一方法是提高利率。一般香港的证券行都允许股民借钱炒股票,俗称孖展户头,这是合法的,借贷比例不高,是可控的。
  尽管今日中国政府开始救市,但是救市不表示可以容忍非法配资卷土重来,因此香港特区政府是有责任留意香港是不是也存在场外配资的行为,并采取适当的行动。